隔夜外盘金银有所反弹，后者涨幅较大令Comex金银比价显著回落。美元、VIX下跌，美债、美股、原油上涨。动静面上，美国周二取乌克兰和俄罗斯告竣和谈，俄乌同意正在黑海停火并暂停对能源设备的袭击，还许诺鞭策解除对俄金融制裁。但俄罗斯暗示，除非恢复部门俄罗斯暗示，企业和家庭感遭到经济前景不确定性加剧。美联储理事库格勒暗示，美联储的利率政策仍然具有性，但自客岁炎天以来使通缩率回到2%方针的进展曾经放缓。经济数据方面，美国3月谘商会消费者决心指数92。9，预期94。表面利率回落幅度超盈亏均衡通缩率，现实利率起头走低对黄金支持加强。短端美德利差大幅回落对美元支持削弱。资金面上，黄金设置装备摆设资金起头流入，截至3月24日，SPDR持仓929。36吨（+0。29吨），iShares持仓14148。46吨（+0吨）。金银投契资金持续3日流出，后者已持续4日减持，但幅度无限，CME发布3月24日数据，关税及地缘动静面多变令市场不确定性犹存。手艺上，纽期银相对黄金显著补涨，但焦点仍正在于可否冲破客岁10月高点35。07美元，当前金价日线调整一直未能成型，总体回调空间无限，现价买入风报比一般。策略上，不雅望为从，空仓者期待黄金日线一笔调整后的入场机遇。【投资逻辑】① 宏不雅：本年以来处所债刊行较着提速。数据显示，截至3月25日，年内各地刊行处所债规模合计达25399。53亿元，同比增加89。07%。此中，新增专项债、用于置换存量现性债权的再融资专项债券占比别离为31。56%、50。73%，其余为一般债券和用于借新还旧的再融资专项债券。② 供需：ICSG称，2025年1月全球精辟铜市场供应欠缺1。9万吨，2024年12月为欠缺2。2万吨。2025年1月，全球精辟铜产量为238万吨，消费量为240万吨。2025年1-2月中国进口精辟铜共53。37万吨，累计同比削减12。66%；1-2月中国出口精辟铜共4。94万吨，累计同比添加119。35%。③ 利润：周度TC为-22。88美元/吨（环比下降6。96美元/吨）；2月铜长单冶炼吃亏678元/吨，现货冶炼吃亏2093元/吨。冶炼持续吃亏，减产预期加强。④ 库存：截至3月24日，SMM全国支流地域铜库存较上周四下降1。28万吨至33。36万吨，各地域均分歧程度去库，比客岁同期库存低5。37万吨。【投资策略】铜矿冶炼Tc持续走弱，原料严重叠加去库推升铜价，Comex铜创汗青新高，中线延续多配；关心COMEX-LME溢价。【现货市场消息】SMM A00铝现货价钱20660元/吨（-0）；现货升水-30元/吨（+10）；SMM氧化铝现货价钱3144元/吨（-8）；氧化铝FOB价钱400美元/吨（-0）；进口铝土矿CIF指数93。16美元/吨（-0。17）。【价钱走势】沪铝从力隔夜价钱收于20675元/吨，+0。05%；氧化铝从力隔夜收于3098元/吨，+0。68%；LME铝收于2608美元/吨，-0。25%。【投资逻辑】1。宏不雅上，海外， 美联储未降息，现实经济数据尚可，但美国畅缩预期存正在；欧洲财务加强，经济预期好转； 由此美元回升但高度受限。国内3月EPMI上升或带动PMI继续回升，有色、黑色金属表征的经济不分歧； 本周关心美PCE、国内经济高频数据等。2。 原铝周度产量根基不变，添加0。06万吨；冶炼利润连结高位程度，即期行业加权总成本、边际高成本约为17000、 19000元/吨。3。消费方面，现货贴水继续收窄； 下逛龙头企业开工率62。84%，环比+1。22%， 但开工略低于汗青同期程度；出口退税打消及关税影响下，目前铝型材出口微盈利形态；铝锭棒都起头去库，库存表示整好于现实消费，继续关心去化持续度。4。氧化铝方面，国表里现货价钱均有下调； 国内运转产能已较年内高位回落240万吨，但周度产量变化不大，本周周度产量下跌0。1万吨，需求上涨0。12万吨； 氧化铝晋豫利用进口矿的即期现金成本、完全成本约3516、 3694元/吨，吃亏形态，关心减产规模能否进一步扩大；几内亚矿价最低报至89美元，短期关心85美元支持。【投资策略】电解铝： 美元指数企稳回升， 库存去化好于预期， 但估值较高且手艺压力，以回调买入为从， 关心旺季现实表示及关税影响。 氧化铝！供需仍过剩场合排场，需进一步减产才能扭转，当前向上驱动还不脚；矿价或持稳，由此权衡的成本已被跌破，成本支持感化起头；从总持仓、前20名持仓等察看资金流向也有好转； 估计底部区域震动，关心减产动向、 矿石价钱及资金动向等。【投资逻辑】动静面，受湖南耒水郴州-衡阳跨市断面大河滩地表水从动坐数据显示铊浓度非常的动静刺激，锌价呈现攀升，后期关心其环保后续进展。根基面，锌精矿进口量维持高位，全体矿端供应改善，锌矿加工费涨势较着。受副产物收益，已有部门冶炼厂进入盈利形态，冶炼厂提产志愿加强。3月外强内弱下，沪伦比值持续走低，进口窗口持续封闭，精辟锌进口量或将下降至2万吨摆布。消费端，金三银四属于锌下逛常规消费旺季，3月锌消费或环比力着恢复，但全体需求增量尚不克不及完全婚配供应增量。【现货市场消息】上海市场驰宏铅17455-17480元/吨，对沪铅2504合约升水0-20元/吨报价；江浙地域江铜、金德铅报17460元/吨，对沪铅2504合约平水报价。【投资逻辑】原生铅方面，一季度铅进口矿供应有所恢复，但仍然无法满脚冶炼厂开工复产的需求，河南地域某大中规模冶炼厂局部检修减产，预期4月中下旬恢复。再生铅方面，再生铅炼厂的复产进度加速，对废旧铅酸蓄电池的需求显著添加，3月进入铅酸蓄保守消费淡季，废电瓶供应削减，废电瓶价钱高企支持铅价。需求端，当前下逛铅蓄企业尚处于连续复产形态，但终端消费表示欠安，下逛电池出产企业开工率不高，导致铅锭采购需求疲软。【投资策略】供应恢复和终端需求疲弱铅价上涨空间，16800-17800附近区间操做为从。【现货市场消息】上海SMM金川镍升水1850元/吨（-200），进口镍升水-0元/吨（+25），【投资逻辑】镍矿价钱坚挺，镍不二价格继续上涨，大都镍铁厂竣事吃亏形态，不锈钢月度产量维持高位，周内社会库存去化，少量仓单货流入现货市场，后期库存压力仍存，未对镍市构成正反馈；新能源方面，三元正极材料以销定产，3月排产环增。日内硫酸镍价钱微涨，升贴水微落，折盘面价12。81万元/吨。纯镍方面，库存外增内减，一级镍过剩较着。成本支持凸显，镍铁以及硫酸镍价钱沉心均抬升，对盘面构成支持。【投资策略】成本抬升，消费无提振，暂维持区间操做思；不锈钢成本支持强，消费较弱，上下空间无限，暂不雅望为从，关心库存变更环境。【现货市场消息】上海SMM电池级碳酸锂报74100元/吨（-0），工业级碳酸锂72150元/吨（-0）。【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价持稳至835美元/吨，非洲矿价持续下跌，口岸锂矿库存添加，冶炼超预期复产，3月全国碳酸锂排产量添加；需求方面，3月正极材料排产三元取磷酸铁锂环比均增。从目前的排产环境看，3月供应仍维持宽松。库存方面，上周周度最新库存添加2764吨，明细看，下逛以及冶炼厂库存添加，商业商库存去化。从财产周期看，市场需要更完全的出清，静待量变惹起量变。